Inversionistas y analistas hablan de la "Fed" sin saber muy bien lo que es y lo que no en realidad. Es importante entender la estructura de la Fed como un preludio para comprender sus procesos y la manera en la que afectan a la economía mundial.
La Reserva Federal no es un solo banco central, sino un sistema de doce bancos de reserva regionales bajo la supervisión de un consejo de gobernadores en Washington DC. Este cuerpo central se llama La Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. Tiene un presidente, actualmente Jerome "Jay" Powell, y un vicepresidente de supervisión, actualmente Randal Quarles. Los dos líderes de la Fed fueron elegidos por el presidente Donald Trump
Además, hay otros cinco gobernadores para un total de siete personas en el consejo. Los siete miembros de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal son nominados por el Presidente y luego deben ser confirmados por el Senado. Un periodo completo de gobierno dura catorce años (aunque muchos renuncian a la junta antes de que expiren esos términos).
El presidente Woodrow Wilson firmó la Ley de la Reserva Federal durante la creación de la Fed en 1913. En ese momento, la ley decía que el secretario del Tesoro y el interventor de moneda pertenecían automáticamente a la junta de gobernadores de la Reserva Federal. Pero además de eso, el presidente Wilson seleccionó a los otros cinco miembros participantes.
Ahora el presidente Trump tiene la oportunidad de ocupar más puestos en la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal que ningún otro presidente desde entonces.
El presidente y el vicepresidente de la FED tienen mandatos de cuatro años y, al
mismo tiempo, cumplen mandatos de catorce
años como gobernadores.
Si bien la junta de gobernadores supervisa el "sistema", no están a cargo de ningún banco en particular. Los bancos de reserva
son de propiedad privada de los bancos comerciales en cada distrito. Por ejemplo, Citibank y JPMorgan son accionistas en el
Banco de la Reserva Federal de Nueva York porque esos bancos tienen su sede en el Segundo Distrito de la Fed, que incluye a
Nueva York.
Dado que los bancos de reserva regionales son de propiedad privada, eligen sus propios consejos de administración basados en
el voto de los bancos miembros privados. A su vez, estas juntas contratan al presidente de cada banco. Esto a veces ha dado
lugar a conflicto de intereses porque los accionistas están, de hecho, contratando a su propio regulador.
Durante el mandato del presidente Obama, hubo un conflicto menor que llegó a un punto
crítico con la contratación de
William Dudley como presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York. Dudley es un antiguo socio de Goldman
Sachs. La Fed de Nueva York tiene autoridad de supervisión directa sobre Goldman. Stephen Friedman, otro ex socio de
Goldman, fue presidente del Consejo de Administración de la Fed de Nueva York en el momento en que Dudley fue contratado.
El conflicto es obvio, pero poco se dijo o hizo al respecto.
El establecimiento de doce bancos regionales de reserva funcionó en un momento en que las condiciones comerciales variaban
ampliamente en los Estados Unidos, y las noticias viajaban lentamente. En 1915, unos años después de la creación de la Reserva Federal, era totalmente posible tener dinero asegurado en Kansas City si las condiciones de sequía prevalecían y los agricultores no cumplían con los compromisos hipotecarios. Al mismo tiempo, podría haber dinero fácil en Boston si las exportaciones de productos manufacturados estuvieran produciendo flujos de oro. El presidente del Banco de la Reserva Federal de San Francisco podría traer noticias de patrones de inmigración que afectaron las condiciones del mercado laboral. Cada banco de reserva regional podría establecer su propia tasa de descuento para reflejar las condiciones locales e implementar restricciones o incentivos monetarios según fuera necesario.
Hoy, las cosas han cambiado significativamente. Las noticias viajan instantáneamente. Técnicamente, los bancos regionales de
reserva pueden variar sus tasas de descuento, pero esto nunca sucede en la práctica. Los bancos toman prestado en el mercado
de fondos de la Reserva Federal, y si surgen ligeras diferencias en las tasas, son arbitradas de inmediato por el comercio
impulsado por las computadoras.
Sin embargo, y a pesar de ser obsoleta, la estructura de doce bancos regionales de reserva continúa. Esto significa que doce
presidentes de los bancos regionales de reserva acuden diligentemente a Washington para cada reunión de la Reserva Federal,
a pesar de que tienen poco que ofrecer, excepto sus propias opiniones basadas en modelos del pasado.
Hay una excepción a esta descripción de los presidentes de los bancos regionales de reserva. Esa excepción es el presidente del
Banco de la Reserva Federal de Nueva York. Si bien las decisiones de política de tasas de interés se toman en Washington, se
llevan a cabo en la mesa de negociación de mercado abierto de Nueva York. Esto le da a la Reserva Federal de Nueva York un
poder único para afectar los mercados de dinero que los otros bancos de reserva regional no tienen.
Ese es el arreglo básico: se tiene una Junta de Gobernadores en Washington que tiene poder, pero no un banco. Se cuenta con
once bancos de reserva regionales en todo el país que son de propiedad privada, pero tienen poco poder. Finalmente, existe un
banco de reserva regional en Nueva York que está controlado por los bancos privados más grandes, tiene un considerable poder
de mercado, pero cumple los deseos de la Junta.
Si crees que esto suena complicado, tienes razón. El diseño del sistema no tiene sentido. Sin embargo, gran parte de este diseño
intrincado es intencional, y pretende oscurecer el funcionamiento real de la política monetaria para que no lo entienda la gente
de a pie.
La realidad suele ser más extraña que la ficción. Más adelante, veremos los actores y procesos reales que se relacionan con la
política monetaria y la manipulación de los mercados de capital, veremos “lo que no se cuenta en las noticias ni se explica en
los análisis de los expertos”.
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